摩根大通：AI资本开支收益率先体现于上游芯片供应商，五大云厂商2027年自由现金流或降至负830亿美元

摩根大通指出，AI投资正引发巨大的现金流转移，超大规模云厂商持续采购芯片、建设数据中心，自由现金流受到挤压，英伟达等半导体企业成为主要受益者。摩根大通预计五大云厂商2027年合计自由现金流将降至负830亿美元，并认为AI建设尚未触及融资极限，资本市场仍可通过债券、私募信贷等渠道提供资金，真正的考验在于AI商业化收益能否跟上资本开支的扩张速度。